公司点评:强强联合,子公司进军单晶

　　事件:1月4日,公司发布《关于下属公司与西安隆基硅材料股份有限公司及常州天合光能有限公司合作成立合资公司共同投资单晶硅棒项目的公告》。

　　点评:

　　控股子公司进军单晶。据公告指出,投资标的为丽江隆基硅材料有限公司。通威股份的子公司四川永祥、隆基股份和天合光能拟以三方出资成立合资公司的方式共同投建丽江年产5GW 单晶硅棒项目, 以达到战略合作共赢目的。合资公司注册资本为人民币8亿元,其中, 隆基股份出资4.8亿元,持股60%;天合光能出资2亿元,持股25%; 永祥股份出资1. 2亿元,持股15%。此次永祥股份进军单晶市场,有利于发挥永祥股份的光伏上游产业优势以及进一步拓宽多元化业务, 有利于保障永祥股份的业绩承诺的实现。同时,也有利于永祥股份加快新产业布局和发展,以多晶硅产业为核心,积极拓展并完善通威股份从多晶硅、单晶硅、硅切片生产到太阳能电池组件、太阳能光伏发电以及光热一体化产品研发、推广与应用的完整产业链,致力于打造成世界级世界级清洁能源公司。

　　分布式光伏是重点,有利于单晶市场份额的提升。我们在2017投资者策略报告《2017年年度投资策略(光伏)--分布式和扶贫是光伏亮点,储能和配网是新机会》上指出,单晶将会是发展方向之一, 在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。目前,光伏行业将进入装机规模化“新常态”, “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多。特别值得一提的是,国家对分布式光伏给予倾斜。“十三五”期间,分布式电站累计规模将达到60GW, 具有10倍的增长空间,年复合增长将高于55%。单晶市场占有率从2014年的5%上升到2015年的15%,预计2016年提高到30%左右。据不完全统计,领跑者计划中标的情况来看,单晶占比达到60%左右。同时,国家政策向分布式倾斜有利于单晶市场的进一步拓展。本次永祥股份进军单晶,战略意图明显。

　　盈利预测与投资建议:

　　在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司通过投资单晶,进一步完善光伏产业链,助推公司盈利能力的提高。预测公司2016-2018年EPS 分别为0.28、0.42和0.46,给予“买入”评级。

　　提示

　　收购新能源业务不达预期,渔光互补协同效应不达预期,新能源政策有所变化(太平洋证券刘晶敏)